Joprojām labāk izvēlas slēpties pie ASV dolāra un šīs valsts aktīviem

Finanšu tirgus

Vasaru finanšu tirgos mēdz uzskatīt par cenu izmaiņu ziņā mežonīgāku periodu. Neskatoties uz šādu reputāciju, viss šā gada jūnijs-augusts lielākajiem akciju tirgiem bijis pozitīvs. Šo trīs mēnešu laikā ASV Standard & Poor’s 500 akciju indeksa vērtība palielinājās par 6,3%. Kopš gada sākuma ASV akciju guvumi tādējādi ir 16,7% apmērā un 12 mēnešu skatījumā – 3% apmērā. Šāds ASV akciju cenu pieaugums atkal izgriezis pogas Eiropai. Vecā kontinenta kopējā akciju tirgus raksturojošā Stoxx 600 indeksa vērtība kopš vasaras sākuma pieaugusi par 3%, kopš gada sākuma – par 12,7% un gada skatījumā tā ir pat nedaudz samazinājusies – par 0,5%.

Šobrīd ASV aktīvi, ja salīdzina ar lielu daļu pārējās pasaules piedāvājumu, šķiet, tiek uztverti gluži kā drošais patvērums. Piemēram, The Wall Street Journal raksta – ārvalstu investori uz ASV akciju un obligāciju pusi plūdina naudu straujākajos tempos gada laikā. Proti, pasaulē, kur dominējot lēzena ekonomikas izaugsme un parādu kalns ar negatīvu ienesīgumu kļūstot arvien lielāks, ārvalstu investori ASV aktīvus uztver nedaudz cerīgāk. Jūnijā tie ASV akcijas un obligācijas esot iegādājušies 64 miljardu ASV dolāru apmērā, kas ir visvairāk kopš pagājušā gada augusta, liecina ASV Valsts kases departamenta dati.

Izvēlas ASV

Grūti nepamanīt to, ka ASV akcijām vērtības izaugsmes ziņā, ja salīdzina ar citu populārāko reģionu riska vērtspapīru veikumu, labāk klājas jau gadiem. Pārsvarā šādu sniegumu pamatojusi spēcīgāka ASV tautsaimniecība un straujāks šīs valsts uzņēmumu peļņas pieaugums. Arī šobrīd ASV darba tirgus un patērētāju tēriņi joprojām izskatās veselīgi un recesija tur nespīd. Protams, ASV un Ķīnas tirdzniecības kariņš negatīvi iespaido biznesa tēriņus un investīcijas, un tas nākotnē var nozīmēt gausāku izaugsmi, mazināt vēlmi nodarbināt utt. Tiesa gan, visai daudz manāmi spriedumi, ka tirdzniecības kariem salīdzinoši vēl lielāka negatīva ietekme ir uz Eiropas un Āzijas tautsaimniecībām.

Arī Bank of America Merrill Lynch veiktajā 224 fondu pārvaldnieku (kuri kopā pārvalda līdzekļus vairāk nekā 550 miljardu ASV dolāru apmērā) atzīts, ka nākamajos 12 mēnešos tieši ASV akciju turēšana ir pievilcīgāka, ja salīdzina ar to aizjūru līdziniekiem. Šajā pašā laikā trīs ceturtdaļas līdzekļu pārvaldnieki izteikušies, ka ASV akcijas jau tagad esot pārvērtētas. Negatīvais blakusapstāklis tam, ka ASV akcijas pieaug straujāk, var izrādīties tas, ka šie vērtspapīri ir dārgāki. Pasaules lielākais aktīvu pārvaldnieks BlackRock klāstījis, ka ASV akcijas cenas pieauguma ziņā vispasaules akcijas regulāri pārspēj jau kopš 2010. gada. Pirms tam ASV akciju un citu Rietumvalstu akciju izmaiņu dinamika bija līdzīgāka. Risks ir - šāda ASV akciju izcelšanās nav ilgtermiņā uzturama parādība, un tad kādā brīdī notiek izlīdzināšanās - vai nu ASV akcijas spēji sarūk, vai citu reģionu akcijas aug straujāk.

Mazsvarīgi nav tas, ka kopš šā gada sākuma turpina pieaugt ASV dolāra cena (arī tas var liecināt par ticību ASV ekonomikai un šai valūtai). ASV dolāra kursa dinamikai gan kādā brīdī var būt negatīva ietekme uz lielo šīs valsts kompāniju peļņu. «Nav daudz pievilcīgu iznākumu. Pašlaik stāsts ir par mazāk neizskatīgu variantu atrašanu. Tas vien var nozīmēt pietiekami lielu institucionālo investoru naudas plūsmu viena vai otra reģiona aktīvu virzienā,» noskaņojumu tirgū mēģina raksturot finanšu uzņēmuma Axa Investment Managers pārstāvji.

Vēl ir kaut kāds ienesīgums

Tāpat arī ASV obligāciju ienesīgums salīdzinoši ir mazāk pliekans, kas nozīmē, ka uz šo tirgu plūst nedaudz lielāku procentu meklētāju pūlis. Piemēram, ASV 10 gadu termiņa obligāciju ienesīgums šīs nedēļas sākumā paslīdēja zem 1,5% atzīmes (augustā tas saruka vairāk nekā par pus procentpunktu, kas ir visvairāk kopš 2011. gada). Tas vēsturiskā kontekstā ir ļoti maz. Tiesa gan, Vācijas 10 gadu parāda ienesīgums otrreizējā tirgū šajā pašā laikā atrodas vēl daudz zemāk - pie -0,695%, Francijai – pie -0,4% un Japānai – pie -0,267%.

Ir saprotams, ka daudzi investori dod priekšroku ASV parādam, kura turēšana joprojām kaut ko vismaz ienes. Eiropas obligāciju gadījumā lielā mērā jārēķinās, ka to turēšana līdz dzēšanai nozīmēs naudas zaudēšanu (vēl nepatīkamāk šis ienesīgums izskatīsies, ja atdzīvosies inflācija). Tas, ka obligāciju tirgus atrodas būtībā neapgūtos ūdeņos (cenas ir rekordaugstas un ienesīgums ir rekordzems) var nozīmēt pastiprinātas cenu svārstības, kad investori interpretēs svaigākos ekonomikas datus un politikas pavērsienus. Ja parādīsies pārliecība, ka tomēr, iespējams, nebūs tik slikti, šajā tirgū var būt vērojams ienesīguma pieaugums un cenu kritums.

«Ir grūti būt sajūsmā par obligāciju turēšanu pie šiem novērtējumiem. Mēs atrodamies jaunā drosmīgā pasaulē – nenoteiktā pasaulē,» Financial Times savukārt savas pārdomas pauž Mellon Investments ieguldījumu portfeļu pārvaldnieki.

Lielāko uzvarētāju vidū augustā bija tradicionālie drošie patvērumi. The SPDR Gold Trust biržā tirgotā fonda daļas cena pieauga vairāk nekā par 7% (zelta vērtība kopš gada sākuma palēkusies gandrīz par piekto daļu) un iShares Silver Trust – par 12%. Savukārt ilgtermiņa obligāciju iShares 20+ Year Treasury Bond ETF vērtība palēcās par 10,8%. Labāk klājās arī drošo, mazāk ciklisko sektoru akcijām.

Raustīgi, tramīgi, nervozi

Protams, vienmēr ir zināma gribēšana lūkoties kristāla bumbā un mēģināt saskatīt, ko finanšu tirgi mums atnesīs rudenī un ziemā. Šobrīd Volstrītas stratēģiem populāri finanšu pasaulei veltīt tādus vārdus kā raustīga, tramīga un nervoza. Straujas cenu izmaiņas abos virzienos var noteikt pavērsieni tirdzniecības karos, kuri var nākt kaut vai ar vienu ASV prezidenta tvītu (piemēram, tiek atvērta ASV tirdzniecības karu fronte ar Eiropu, Kanādu, Meksiku, citām Āzijas valstīm; vai tieši pretēji – Donalds Tramps prezidenta vēlēšanu gadā tomēr izvairās no riskēšanas ar ekonomikas veselību), un arī centrālo banku monetārajā politikā. Akciju ziņā vismaz vidējā prognoze sliecas par labu tam, ka peļņa no šo vērtspapīru cenu pieauguma šogad jau varētu būt nosmelta. Finanšu ziņu portāla Barron’s aptaujātie eksperti vidēji paredz, ka ASV S&P 500 indekss šo gadu noslēgs pie 2933 punktiem. Tas ir aptuveni turpat, kur šī indikatora vērtība atradās šīs nedēļas sākumā.

Protams, šī prognoze tāda vidējā temperatūra okeānā vien ir, kas patiesībā neko daudz nepasaka. Barron’s izceļ, ka prognožu diapazons patiesībā ir plašs – daži ASV akcijām no šā brīža līdz gada beigām paredz kritumu gandrīz par 10%, bet citi – kāpumu par 6%. Līdzīgi ir arī ar obligāciju ienesīgumu. Vieni paredz, ka 10 gadu termiņa ASV obligācijām tas gada beigās būs noslīdējis līdz 1,25%, bet citi, ka tas pieaugs līdz 2,15%. Vidēji gan sanāk – izšķirīga virziena nebūs! «Lielākais nezināmais mainīgais ir tirdzniecības kari. Kad pareģojat tirgus virzienu, tad tas pamatā saistīts ar jūsu viedokli attiecībā uz šī jautājuma nākotni,» Barron’s klāsta ASV investīciju bankas J.P. Morgan pārstāvji.