Cenu atgūšanos balsta cerība uz tirdzniecības karu dialogu un centrālo banku stimuliem

Finanšu tirgus

Pasaules akciju tirgos pēc īslaicīga paaugstināta stresa perioda atkal bijusi aktuāla cenu atgūšanās. No augusta otrās daļas zemākajiem punktiem ASV Standard & Poor’s 500 akciju indeksa vērtība palēkusies jau gandrīz par 5%.

Viss pasaules ekonomikā nebūt nav lieliski, lai gan šoreiz tas nav traucējis akciju tirgiem jau vairāk nekā divas nedēļas demonstrēt visai spēju cenu izaugsmi. Rezultātā to pašu ASV akciju cena nonākusi tuvu apaļajai 3 tūkst. punktu atzīmei, un aiz kalniem nav palikusi jaunu vēsturisko rekordu sasniegšana. Līdzīgi cena augusi arī lielākajos Eiropas akciju tirgos.

Pamatā optimismu šoreiz raisījis tas, ka pēc kārtējā tirdzniecības karu eskalēšanās viļņa šo jautājumu aptvēris optimisms. Proti, ASV un Ķīnas amatpersonas ziņojušas, ka tomēr ir gatavas nosēsties pie sarunu galda. Pagaidām gan nav nojaušams tas, cik produktīvas varētu būt šīs sarunas, un tas, vai radušos prieka uzplūdus vienā mirklī vēl vienu reizi nenogremdēs kāds jauns ASV prezidenta ieraksts Twitter platformā. Pozitīvas likmes tiek liktas arī uz agresīvākiem centrālo banku ekonomikas un finanšu tirgus cenu stutēšanas pasākumiem.

Pārsvarā negatīvais

Arī Luminor Ieguldījumu pārvaldes daļas vadītājs Atis Krūmiņš izceļ, ka gaisā jūtams pesimisms, lai gan pāris cerību stariņi saglabājoties. Neskaidrību, protams, radot tie paši globālās tirdzniecības saasinājumi un atslābumi, lai gan kopējo riska apetīti samazina arī citi faktori. «Papildus Ķīnas vainošanai ASV prezidents Donalds Tramps vērsies pret ASV Centrālo banku un vaicājis, vai tās vadītājs Džeroms Pouels nav lielāks ienaidnieks ASV interesēm nekā Ķīnas prezidents Sjī. Galvenais iemesls Trampa bažām ir fakts, ka ASV šobrīd ir vienas no augstākajām procentu likmēm starp lielākajām industriāli attīstītajām valstīm. Globālās ekonomikas izaugsmes palēnināšanās un vairāku ASV ekonomikas indikatoru vājums norāda, ka jūlija beigās veiktā pirmā procentu likmju pazemināšana 11 gados var nebūt pietiekama. Ja Federālo rezervju sistēma (FRS) vilcināsies ar likmju samazināšanu, kā tas notika 2000. un 2007. gadā, var būt par vēlu, lai novērstu recesiju. Tirgus ASV dolāra procentu likmju samazināšanas ziņā šobrīd sagaida vēl vismaz divus soļus lejup. Otrs kanāls, caur kuru augstas procentu likmes var kaitēt ASV ekonomikai, ir spēcīgs ASV dolārs. Jau pusotru gadu dolārs turpina pastiprināties, jo augstākas procentu likmes piesaista līdzekļus, kas meklē augstāku ienesīgumu. Īpaši to pastiprina apstāklis, ka ekonomikas situācija ASV šobrīd ir relatīvi labāka nekā citur. Spēcīgs dolārs ASV kompānijas padara mazāk konkurētspējīgas. Tas arī rada spiedienu uz to pārdošanas apjomiem, jo ārvalstīs saņemtie ienākumi zaudē vērtību, pārrēķinot dolāros. Ja ASV dolārs turpinās pastiprināties, tas var kļūt par būtisku traucēkli ASV ekonomikai,» skaidro A. Krūmiņš.

Viņš tāpat izceļ, ka papildus ASV un Ķīnas konfliktam arī no citām pusēm ziņas riska aktīviem nav bijušas labvēlīgas. Vācijas IKP 2. ceturksnī piedzīvoja kritumu; pieauga varbūtība, ka Brexit notiks bez vienošanās; Itālijā atkāpās valdība – visi šie apstākļi raisīja papildu neskaidrību finanšu tirgū. Tiesa gan, šajā pašā laikā septembra sākumā aina ir uzlabojusies – Brexit bez vienošanās nav guvusi atbalstu, un Itālijā, izvairoties no ārkārtas vēlēšanām, ir parādījusies cerība uz jaunu valdību.

Esot vērts pieminēt arī notikumus Argentīnā. Tur sākotnējā (pirms)vēlēšanu kārta sagādāja pārsteigumu, jo vairākumu ieguva populistiski kreisā spārna kandidāti. Uz šādu iznākumu akciju tirgus reaģēja ļoti negatīvi, vienas dienas laikā piedzīvojot kritumu par 48%. Tas, saskaņā ar Bloomberg datiem, ir otrs lielākais vienas dienas kritums 70 gadu laikā, ko kādas valsts akciju tirgus vispār ir piedzīvojis (lielākais kritums ir par 61,7%, ko vienas dienas laikā piedzīvoja Šrilankas akciju tirgus 1989. gadā). Lai gan Argentīnai nav izteikti būtiskas lomas starptautiskajā arēnā, šis notikums apliecina šī brīža situācijas nestabilitāti, kad populistiski spēki nokļūst pie varas, izmantojot vāju ekonomisko situāciju valstī, spriež Luminor eksperts.

«Rezultātā vairāki investoru noskaņojuma rādītāji attiecībā uz to, kur saskaņā ar aptaujāto viedokli tirgus virzīsies tuvā nākotnē, sasnieguši salīdzinoši ekstrēmus līmeņus. Piemēram, starpība starp optimistiski un pesimistiski noskaņotiem tirgus dalībniekiem aptaujā, ko veic ASV individuālo investoru asociācija ( American Association of Individual Investors), sasniedza līdzīgu līmeni kā 2018. gada decembrī, kas sakrita ar zemāko cenu punktu tirgos pēdējo gadu laikā. Turklāt, ja skatāmies uz četru nedēļu vidējo šo aptaujas rādītāju, lai iegūtu mēneša vidējo vērtību, vienīgais brīdis, kad pesimisms bija sasniedzis šādu līmeni pēdējo 10 gadu laikā, bija 2016. gada februārī, kas arī sakrita ar izteiktu akciju tirgus zemāko cenu punktu,» norāda A. Krūmiņš un piebilst, ka, viņaprāt, akciju tirgus uzrādījis labāku sniegumu, nekā varēja sagaidīt šādā situācijā.

Likme uz cerībām

Kādi tad ir pozitīvie faktori, kas uztur akciju cenas un neļauj tām šobrīd doties zemāk?

Pirmkārt, pastāv jau pieminētā varbūtība, ka ASV un Ķīnas dialogs kļūs draudzīgāks un kaut neliels tirdzniecības kompromiss tiks panākts (abas puses tomēr ir ieinteresētas panākt risinājumu). Tāpat – kā tas ir ierasts pēdējos gados - daudz kas būs atkarīgs no pasaules ietekmīgākajām centrālajām bankām. Jau šo ceturtdien monetāro stimulu jaunumi tiek gaidīti no Eiropas Centrālās bankas (ECB), un 18. septembrī noslēgsies arī ASV centrālo baņķieru mītiņš.

«Piemēram, 1. septembrī Ķīnas precēm tika piemēroti tarifi vien 110 miljardu vērtībā no paredzētajiem 300 miljardiem. Pārējais tika atlikts līdz decembra vidum. Šajā pašā laikā Huawei saņēma 90 dienu pagarinājumu, līdz spēkā stāsies noteiktie ierobežojumi par sadarbību ar ASV kompānijām. Ķīnas atbildes gājiens, nosakot mazāku tarifa likmi 5-10% apmērā un arī atliekot to līdz decembrim, var tikt uzskatīts kā piespiedu solis, lai šajā situācijā neizskatītos vāji. Otrkārt, šā mēneša vidū notiks ECB un ASV FRS sanāksmes. No abām centrālajām bankām tiek sagaidīta procentu likmju samazināšana. Grūti uzminēt sekojošo tirgus reakciju, bet, ja tiks izziņoti kādi stimuli papildus jau gaidītajiem, tad tas būs pozitīvs stimuls akciju tirgiem, kā tas pāris reizes šogad jau ir bijis. Visbeidzot, ja vairums investoru šobrīd ir pesimistiski noskaņoti, visticamāk, šis viedoklis atspoguļojas viņu portfeļos. Pāris pozitīvu ziņu var atgriezt tirgos optimismu, nodrošinot īstermiņa cenu pieaugumu,» lēš Luminor analītiķis. Kopumā viņa skatījums uz septembri esot sabalansēts – argumentus var atrast gan tirgus pieaugumam, gan kritumam. Tomēr ilgāka termiņa skatījumā joprojām tiekot sagaidīta paaugstināti nepastāvīga tirgus vide līdz tam brīdim, kad globālās ekonomikas indikatori sāks uzlaboties. Tādējādi joprojām mūsu pārvaldītajos portfeļos turpinām saglabāt piesardzīgu pozicionējumu, atklāj A. Krūmiņš.