Septembra akciju pieaugums jau atspēlējis augusta zaudējumus; lāči atkal tikai pabiedē

Finanšu tirgus

Akciju tirgus, ASV Standard & Poor’s 500 indeksam pārsoļojot pāri apaļajai 3 000 punktu atzīmei, pēc nemierīgas vasaras beigu daļas šomēnes atkal nonācis jaunu cenu rekordu tuvumā. Lai gan skaļi aprunāti augoši riski ekonomikai un finanšu tirgiem, augusta pirmās puses akciju izpārdošanas laikā ASV S&P 500 indeksa vērtība nesaruka pat par 10%, kas būtu tā saucamā korekcija, kura fondu pasaulē nav nemaz tik neierasta parādība.

Formāli joprojām jau vairāk nekā 10 gadus turpinās ASV akciju tā saucamais buļļu tirgus, kas nozīmē cenu izaugsmes tendenci. Tas to padara par pašu garāko šādu pieauguma periodu vēsturē. Plaši pieņemts, ka buļļu tirgus tendenci pārtrauc kopējo tirgus cenu kritums no iepriekšējām augstienēm vismaz par 20%. Tad iestājas tā saucamais lāču tirgus. Dažas reizes šajos gados akcijas šai stadijai ir bijušas visai tuvu. Vistuvāk, šķiet, pagājušā gada beigās, kad S&P 500 indeksa vērtība no iepriekšējām virsotnēm līdz saviem decembra zemākajiem punktiem bija sarukusi par 19,8%. Tomēr – vismaz tehniski, neskatoties uz šādu visai pamatīgu akciju cenu planēšanu zemāk, lāču tirgus stadija vērojama nebija, un tam sekoja vēl lielāks cenu kāpums.

Pārdot ādu, pirms noķerts pats lācis

Finanšu tirgū šie divi cenu kustību virzienu simbolizējošie dzīvnieki – lāči un buļļi – tradicionāli tiek apspriesti visai plaši. Šo terminu izcelsmei ir vairāki skaidrojumi, un ASV Minesotas Universitātes pētnieki norāda, ka buļļu un lāču lietošana, lai apzīmētu finanšu optimistus un pesimistus, nākusi no 18. gadsimta sākuma Lielbritānijas, kad bullis bijis apzīmējums dedzīga pircēja paradumiem. Vēl dažkārt tiek izcelts, ka bullis, uzbrūkot pretiniekiem, gaisā ceļ savu galvu un ragus. Tas arī, iespējams, palīdzējis veidoties salīdzinājumam ar augošām cenām finanšu tirgū.

Savukārt finanšu pesimists jeb lācis, visticamāk, bijis pirmais no šiem terminiem un cēlies no teiciena «pārdot lāča ādu, pirms noķerts pats lācis». Proti, vēsturiski lāču ādu pārdevēji-starpnieki mēdza to piegāžu kontraktus pārdot jau pirms produktu reālās saņemšanas. Tādējādi tie veica spekulācijas par nākotnes reālo cenu un gaidīja, ka tā saruks. Ja tā notika, tad tie varēja nopelnīt no starpības. Būtībā tad to varēja uzskatīt par kaut ļoti līdzīgu tā saucamai šortošanai (spēle uz cenu samazināšanos). Šāda stratēģija paredz no brokeriem aizņemtu vērtspapīru pārdošanu, kur tiek gaidīta šo vērtspapīru cenu samazināšanās ar nodomu tos vēlāk jau lētāk atpirkt vietā.

The Wall Street Journal komentētājs Džesions Cveigs gan izceļ, ka šobrīd plašāk pieņemtā definīcija par to, kas tad īsti ir vai nav buļļu un lāču tirgus, neradās vēl ilgi. Bieži vien finanšu tirgus dalībnieki šos apzīmējumus lietojuši pa labi un pa kreisi, lai apzīmētu vienas dienas vai pat krietni īsāka perioda (piemēram, vienas stundas) kādu konkrētu vērtspapīru vai aktīvu kritumus un izaugsmi.

«Nav iespējams nonākt pie precīzas definīcijas tik mainīgai lietai kā buļļu vai lāču tirgus. Visiem vajadzētu piekrist, ka tas ir ievērojams akciju cenu pieaugums ievērojamā laika periodā,» 1949. gadā, izceļot ASV akciju cenu pieaugumu par 18% no 1947. gada maija līdz 1948. gada jūnijam, rakstīja Magazine of Wall Street. Pašreizējā «20% definīcija» sāka pakāpeniski stiprināties vien vēlāk, un tiek pieņemts, ka galu galā tā sevi savā pašreizējā veidolā cementēja 1980-tajos un 90-tajos gados.

Ietekmē domāšanu un rīcību

Dž. Cveigs vēl izceļ, ka investoram būtu jāsaprot, cik patiesībā patvaļīgi pieņemti ir šie termini. Neviens nezinot, kādēļ šī definīcija neietver kādu minimālo laika posmu vai to, kādēļ tā balstīta uz tirdzniecības sesijas slēgšanas cenām, nevis tās augstākajiem un zemākajiem punktiem. Piemēram, ja mērītu 2018. gada septembra beigu sesiju augstākos un attiecīgi - decembra zemākos - cenu punktus, tad pagājušā gada beigu cenu kritums šo buļļu tirgu būtu pārtraucis.

«Kurš izlēma, ka tie ir 20%, nevis 25%, 30% vai 41,2879%? Arī cenu korekcijas (kritums par 10%) definēšana ir patvaļīga. Šie termini var nozīmēt pašpiepildošo pareģojumu materializēšanos. Piemēram, ja pagājušā gada beigās akciju cena tomēr būtu sarukusi nedaudz vairāk, tad visi ziņu virsraksti vēstītu, ka akciju tirgus pārņēmuši lāči. Tad droši vien vēl daudz vairāk investoru izlemtu pārdot savas akcijas un tādā veidā šo kritumu padziļinātu. Tomēr šajā gadījumā kritums par 19,8% ļāva iztikt bez panikas un galu galā noveda pie kāpuma atsākšanās 2019. gadā. Tas, ka kritums par 20% tomēr nepiepildījās, šķiet, investoriem deva pārliecību, ka lāči nav atnākuši, kas savukārt mainīja to uzvedību (par to liecināja akciju tirgiem spožas pagājušā gada beigas un lielisks šā gada sākums),» uzskata minētais eksperts.

Šobrīd ASV akciju tirgus atkal, šķiet, testēs vēsturiskos maksimumus, lai gan spriedumi par to, kas spēs nokaut šo vēsturē visvecāko bulli, turpinās. Daudzus nemierīgus dara kaut vai tas pats bezprecedenta šī tirgus pieauguma cikla garums. Mēdz gan teikt, ka buļļu tirgus no vecuma nemirst – to parasti nobendē recesija vai kāda veida šoks. Kandidātu sarakstā, šķiet, kaut kas ir vienmēr, un arī šobrīd tiek minēta iespējama lielāko pasaules tautsaimniecību lejupslīde un, piemēram, jauni negatīvi pavērsieni tirdzniecības kariņā.